Aquí están las preguntas que deben hacerse sobre cualquier grupo de valores que esté estudiando. Algunas de las respuestas serán contradictorias; el significado de todas ellas será relativo. Pero cada una de ellas contribuirá con un factor positivo o negativo a su pensamiento sobre la industria en la que desea invertir.
1) ¿La industria se ocupa de las necesidades o de los "posponibles"? ¿Produce cosas que la gente tiene que tener en los buenos tiempos o en los malos, como comida, medicamentos, electricidad o calefacción? ¿O la gente puede posponer la compra de sus productos hasta otro año? Hay un inversionista que tiene acciones de empacadoras de carne y destilerías, no especialmente de alta calidad, por su convicción de que, pase lo que pase, la carne y el bourbon serán básicos en la dieta americana.
La misma pregunta en un nivel diferente: ¿Está la industria involucrada en bienes duraderos o de capital, como locomotoras, camiones, vagones de carga, barcos, grandes edificios? Estos son artículos caros con una larga vida útil, y se suelen financiar con obligaciones fijas a largo plazo. En un apuro, están entre las primeras cosas de las que los clientes están dispuestos a prescindir.
2) ¿Es la industria resistente a la depresión? Las tiendas minoristas, el tabaco, los envases metálicos y, de nuevo, los productos alimenticios tienen una reputación de estabilidad, no sólo en cuanto a la continua demanda de los consumidores, sino también en cuanto a los costes de producción y las estructuras de precios que los hacen atractivos como las llamadas cuestiones defensivas.
3)¿Es una industria extractiva? ¿Trabaja con materias primas naturales, como el petróleo, la madera, el amianto, los metales? Las existencias de estas empresas se consideran una buena cobertura contra la inflación porque representan una materia prima, un activo que ya se posee. El coste de adquisición del petróleo del subsuelo, por ejemplo, puede que ya se haya racionalizado; en lo sucesivo, lo único que puede inflarse son los costes de extracción y distribución.
4) ¿Qué tan aguda es la competencia dentro de la industria? Por lo general, la competencia es más intensa donde las diferencias son menores. Automóviles, jabones y detergentes, drogas, tabaco, gasolina y aceites de motor, dentro de estas categorías las compañías ofrecen al consumidor más o menos lo mismo. La compañía local de electricidad y luz, la compañía telefónica y las compañías de gas natural (excepto por la lucha para hacer funcionar los gasoductos aquí o allá) están virtualmente sin competencia.
La competencia cruzada entre las industrias es también un factor. Esta no es la lucha de Coca-Cola vs. Pepsi, o Tide vs. All, pero si los nuevos edificios de oficinas van a tener una piel de ladrillo y mortero, láminas de aluminio o paneles de vidrio.
La gente de los envases y embalajes son un encantador ejemplo de la competencia de los roedores, como es perfectamente evidente en la inspección de cinco minutos de las estanterías de su supermercado. Los frascos de plástico de una u otra clase han cortado el vidrio en lo que respecta al envasado de cosméticos.
Por otra parte, la aparición de los jabones líquidos ha dado al vidrio una oportunidad en un campo que era exclusivamente del proveedor de papel-cartón. El fabricante de papel-cartón, mientras tanto, se ha beneficiado de los alimentos congelados a expensas del productor de latas. Pero el hombre de las latas tiene una nueva área en los recipientes a presión que ahora se usan para dispensar crema de afeitar, pasta de dientes, lociones para el cabello y cualquier otra cosa que pueda ser rociada o pulverizada y que no esté ya en una botella de plástico.
5) ¿Son los salarios un elemento importante en la industria? ¿Qué tan grande es el porcentaje de ventas totales? Esto, por supuesto, puede suponer un gran peso en las ganancias netas y, por consiguiente, en los dividendos. En la industria química, la relación entre salarios y ventas es bastante pequeña.
En la siderurgia y el ferrocarril, que tienen un gran número de empleados y enormes nóminas, es bastante grande.
6) ¿Las materias primas provienen de fuentes nacionales o del extranjero? ¿Sus precios son tradicionalmente estables o volátiles? Esto, por supuesto, se aplica a las compañías de petróleo, caucho y azúcar, a algunas de las compañías mineras y de metales, y a algunos de los productos químicos. Esto es, posiblemente, menos importante que antes, considerando que pocas industrias son totalmente dependientes de los recursos extranjeros, y que los trastornos políticos o las guerras son tan trascendentales en estos días que casi todos se ven afectados en algún grado, en casa y en el extranjero.
La cuestión también debería ampliarse para incluir los mercados extranjeros: ¿Qué porcentaje de los ingresos procede de las ventas en el extranjero? Esto afectaría a las líneas aéreas y navieras, a distribuidores como W.R. Grace y U.S. Industries, y al comercio de exportación de las industrias automovilística, de maquinaria, cinematográfica y de equipos eléctricos.
El inversor tendrá que decidir, también, si considera el comercio exterior como un elemento positivo o negativo. Los mercados extranjeros pueden ser inciertos o poco fiables, pero también son áreas fronterizas de enorme potencialidad para una economía como la de los Estados Unidos, que ha vivido en gran medida de su propia gente.
Con el comercio de divisas los indicadores económicos tendrán que ser estudiados también.
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El software de Forex se ha vuelto tan bueno que tiene inteligencia artificial y puede predecir los futuros movimientos de las divisas con cierta precisión.
Usted todavía necesita ser consciente de los riesgos que implica cualquier inversión financiera y sólo invertir lo que puede permitirse perder.
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